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半导体行业研究报告

发布时间:2018.01.04

(澳门威尼斯app下载投资管理部  蔡昊、张宁)

一、半导体行业概况

半导体是指电导率介于金属与绝缘体之间的材料,导电性可受控制,电导率在103—10-9 欧/厘米之间,一般情况下电导率随温度的升高而增大。半导体是许多工业整机设备的核心,普遍应用于计算机、通信、消费电子、汽车、工业/医疗、军事/政府等核心领域。半导体行业产品主要由四个组成部分组成:集成电路(约占81%),光电器件(约占10%),分立器件(约占6%),传感器(约占3%),因此通常将半导体和集成电路等价。集成电路按照产品种类又主要分为四大类:微处理器(约占18%),存储器(约占23%),逻辑器件(约占27%),模拟器件(约占13%)。

 

图1  半导体全产业链(图片来源:中投证券)

 

二、行业现状

半导体下游应用需求随宏观经济波动而变化,宏观经济景气,工业制造及居民消费增长推动半导体市场增长。根据WSTS数据披露,全球半导体行业规模2000年突破2000亿美金,2016年达到3389亿美金,全球半导体行业已形成庞大产业规模。最近两年受终端市场,特别是PC销售和智能手机增速放缓的影响,半导体行业逐步进入稳定成熟发展期,2016年全球半导体市场规模同比增长1.1%。

近几年,由于市场需求的不断扩大,“中国2025 制造”、“互联网+”等新世纪发展战略的带动,以及外资企业加大在华投资影响,中国半导体产业快速发展,有望成为推动半导体行业实现跨周期成长的全新动力。自2010年起,每年保持平均20%的年增长率,2016年中国集成电路产业销售额已达4335.5亿元。经过快速增长,目前中国市场在全球的份额已超50%,成为全球的核心市场。

 

 

图2  中国集成电路产业销售额(数据来源:wind)

 

目前国内半导体产业增长非常迅猛,国内企业的实力也大幅度提高,但自主可控程度仍不容乐观。由于国内半导体产业研发基础薄弱,人才技术相对落后,市场供给严重依赖进口,2013年起集成电路产品已超过原油位列中国第一大进口商品。国家层面十分重视目前我国半导体市场自给不足,供需失衡的问题,2000年以来政府也颁布了一系列相关政策支撑中国半导体产业的发展。本研报主要对半导体行业未来发展的几大主要趋势开展分析和预测。

 

三、预测一:未来三年将是晶圆厂建设的高峰期

由于近几年全球各大厂商加速12寸晶圆厂建设,根据SEMI最新的年中预测,2017年全球半导体新设备销售额将达494亿美金,同比增长19.8%,产业预期持续向好。分地区来看,全球半导体设备主要销售区域为中国、日本、韩国、北美和台湾地区,2016年占比分别为16%、11%、19%、11%和30%。中国大陆首次超过日本,成为全球第三大半导体设备销售地区。

 

资料来源:SEMI

图3 全球各地半导体销售额(十亿美金)

 

2016年中国大陆已进入量产阶段的晶圆生产线有近100条,目前12寸晶圆厂仅有9座,合计产能42.9万片/月。8寸产线共计21条,其中量产16条,在建或扩建5条,合计产能115万片/月。根据SEMI的数据统计,预估在2017-2020年间,全球将有62座新的晶圆厂投入运营。中国大陆在这段期间将有26座新的晶圆厂投入营运,占新增晶圆厂的比重高达42%。

从未来的投资轨迹来看,2017-2020年是晶圆厂投资的高峰期。这四年内,将有20条12寸晶圆产线实现量产,其中包括紫光澳门威尼斯app下载两条、中芯国际四条、长江存储三条、台积电、SAMSUNG、美国AOS、联华电子、力晶、华力微电子、合肥长鑫、格罗方德、福建晋华、德克玛、SK海力士各一条,合计投资金额约6827亿元。全部投产后,中国的12寸晶圆产能将领先台湾和韩国。同时,未来国内新增的8寸晶圆产能45.5万片/月,相比目前的量产规模增长65%,新增投资247亿元。

 

数据来源:SEMI

图4 我国8寸和12寸晶圆厂投资情况

 

大家从产线建设周期的时间点和 AMAT 的第二季财报来看,中国是在半导体和显示这两个领域长期重要的增长机会。基于中国的新增项目统计,2017 年的支出会同 2016 年类似。大家期待看到 2018 年会有投资的重要爬升。站在现在这个时点看,20173H-2018 是重要的时间节点,设备投资逻辑将在这个时点上兑现,设备会在这个时间进厂。

 

图5 国内新增12寸产线投资金额(亿美金)

 

四、硅晶圆涨价是大势所趋

2017年受硅晶圆价格影响,晶圆代工渐有涨价趋势。10月中旬市场已传出国内晶圆代工厂及多家台系二线代工厂均已陆续向IC设计客户寻求涨价。不少晶圆代工价格在第四季度已开始调涨,有的将于2018年第一季度开始调涨,涨幅低于10%。IC设计澳门威尼斯app下载表示,因8英寸产能持续满载、硅晶圆价格持续上涨,导致晶圆代工厂成本上涨,并向客户争取调涨代工费。11下旬台媒报道称硅晶圆上涨侵蚀了台系世界先进1.1%的毛利率。世界先进第四季度对8寸代工调涨5%-10%。

硅晶圆价格在2008年金融危机之后大幅下跌。今年在汽车电子、存储器、物联网等市场需求带动下,全球硅晶圆需求旺盛,硅晶圆价格从第一季度开始涨价。全球出货量已连续六个季度刷新单季度出货量记录。12寸价格涨幅高于8寸硅晶圆。由于12寸硅晶圆价格已经提高,后续8寸价格涨幅可能超过12寸硅晶圆。尽管需求强劲,但是价格仍低于衰退前水平。

环球晶圆透漏2016年硅晶圆每平方英寸价格为0.67美金,今年第一季涨到0.69美金,第二季度达到0.76美金,价格逐季上涨。目前晶圆代工厂产能利用率接近满载。台积电第四季度产能利用率及订单依然高企,国内外IC设计澳门威尼斯app下载均需排队等候产能,晶圆代工交期维持在3个月以上水平。有市场业者预计在产能持续满载、硅晶圆价格继续上涨的市场环境下,晶圆代工厂可能会在2018年上半年进行第二波涨价。预计晶圆代工厂涨价将给设计澳门威尼斯app下载造成成本压力。

上游的硅晶圆涨价,会直接传导到晶圆制造厂。大家判断,硅晶圆涨价,对于议价能力强的制造商或者规模大的 Fabless, 比如台积电和高通,影响不大。如果价格传导到下游设计商的话,对于他们的成本,会增长 1.5%-3% 之间。涨价是周期性行业的强逻辑,对于全球半导体行业来说,会有一定的影响。

全球半导体持续维持高景气,半导体设备市场销售持续澳门威尼斯app下载高。而中国在半导体晶圆厂的投资热潮下,2018年半导体设备市场将迎来大年。根据SEMI的预计2018年中国大陆将成为仅次于韩国的全球第二大半导体设备市场,预计未110.4亿元,同比增速达61.4%。中国半导体设备在下游厂家国产化进程和国家政策支撑下,有望迎来历史的机遇。

 

五、中国半导体设备核心企业

北方华创是由七星电子和北方微电子战略重组而成,主要产品包括高端电子工艺装备和精密电子器件,构建了半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密电子元器件四大产业平台。澳门威尼斯app下载作为国产高端半导体设备龙头,产品覆盖除光刻机以外的大部分半导体生产前端设备,伴随下游扩产,澳门威尼斯app下载产品迎来国产替代机遇。澳门威尼斯app下载作为国产半导体设备龙头,研发能力全国领先。伴随28mm设备陆续实现商用化,澳门威尼斯app下载自主研发的应用14mm的等离子刻蚀机,单片退火设备也正式进入主流集成电路代工厂并获得订单。此外,澳门威尼斯app下载积极推进关键技术同心多元化发展,将半导体设备的关键技术拓展至光伏、半导体照明、平板显示等领域,效果显著。

至纯科技是国内高纯工艺系统整体解决方案龙头企业。澳门威尼斯app下载主营业务是高纯工艺系统,高纯工艺系统用于控制生产过程中高纯工艺介质(气体、化学品、水)的纯度,广泛应用于半导体产业(集成电路、平板显示、光伏、LED等)、光纤、生物制药和食品饮料等行业,是直接影响产品工艺精度与良率的关键配套系统。预计2017-2020年大陆对高纯度工艺系统需求超过390亿元,在半导体产能转移+国产化的背景下,澳门威尼斯app下载技术优势突出,参与多项电子行业国家标准制定,已向包括华力、台积电、海力士等知名半导体企业提供产品或服务,将在半导体产业国产化推进中显著受益。

长电科技主营业务为集成电路、分立器件的封装与测试以及分立器件的芯片设计、制造。提供涵盖封装设计、焊锡凸块、针探、组装、测试、配送等一整套半导体封装测试解决方案。长电科技收购星科金朋后营收规模排名全球第三,并且技术实力进一步增强,覆盖国际、国内全部高端客户。FAN OUT(eWLB)和SiP成为澳门威尼斯app下载两大亮点,在技术上和规模上都处于全球领先。

中国是全球最大的半导体市场,但在供应和需求之间存在巨大的鸿沟。在多重利好因素的作用下,中国大陆半导体产业持续快速增长。中国企业通过内生发展和外延并购不断增强实力,已成为全球重要力量,因此看好中国半导体企业未来的发展。


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